周末证券 以旧换新推进梯次消费 六大板块有望率先突围

  日前，高层会议专门研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题，强调加快产品更新换代是推动高水平发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。

  过去我们曾经有三次大规模的设备更新，第一次是是改革开放初期大规模引进西方设备，工业水平一路突飞猛进；第二次是中国加入世界贸易组织后，中国的轻重工业设施实现了脱胎换骨一般的升级换新；第三次是从2016年开始集约高效式发展，国内企业的设备更新逐渐转向了国产高精尖设备。

  三次设备更新都让国内工业生产技术水平和生产效率得到了极大的提升，而最新的设备更新，将使国内工业技术水平再上一个新台阶，在未来全球经济竞争中立于不败之地。

  有分析指出，以旧换新市场潜力巨大，特别是设备更新是最近十多年来为数不多重点提及的环节。因为设备购置是工业生产固定资产投资的重要内容，其占总投资比重约为18%。

  专家测算，叠加大规模设备更新和消费品以旧换新，可能对国民经济0.3%—0.5%的增速提升，折算下来就是近4000亿元到6000多亿元的GDP增量。而且通过设备更新改造，既有利于扩大固定资产投资，也能推动经济提质升级，促进工业经济高水平质量的发展。 随着具体利好政策落地能更加进一步撬动增量和存量两个市场，推动消费增长。 此外，部分受益国产化率提升的行业也有望在以旧换新政策提振下迎来增长。

  具体而言，投资者可选择配资家用电器、汽车、新能源发电（绿电）、半导体设备、工业母机、电信设备等细分行业。

  站在国内家电行业增量与存量并存的时点，伴随本轮家电以旧换新政策落地，有望带来更大的更新换代的需求与潜力。天风证券分析师孙谦指出，中央财经委强调家电等传统消费品以旧换新，彰显全年对国内需求促进、消费环境优化的重视。相较上轮以旧换新政策，当前国内家电市场存量规模更大、更新需求释放具备空间，后续伴随国家、地方性资金投放，行业更新换代需求有望更好释放，同时国内家电行业集中度提升有望使得头部企业充分受益政策利好，攫取更大增量。

  首创证券分析师陈梦指出，上一轮“家电下乡”产品更换周期已至，“以旧换新”市场空间大。上一轮“家电下乡”政策的推动，使我国尤其是农村地区彩电、冰箱和洗衣机等大家电产品保有量迅速提升。据《家用电器安全使用年数的限制》团体标准，大家电的平均使用的时间8—10年，因此首轮家电下乡政策引导销售的家电产品正值更换期，预计新一轮全国家电“以旧换新”活动将加速大家电更新需求释放。

  未来促家电消费政策的有效落地，将有效拉动后续家电市场回暖，品牌力强、前期渠道下沉力度大、多品类布局的家电有突出贡献的公司有望优先受益。陈梦建议投资者着重关注海尔智家、美的集团、格力电器、老板电器及家电零部件优质标的三花智控等，积极关注长虹美菱、海信家电、火星人、亿田智能等。

  汽车作为消费品重要组成部分，历次以旧换新政策中均处于重要位置。国元证券分析师杨为敩指出，未来几年将迎2009年、2013年中国汽车销量千万辆、两千万辆高峰节点报废替换高潮。结合历史政策效果，乘用车消费价格弹性高。在换购和报废关键期，以旧换新政策有望带动消费的人在窗口期换车，政策效果明显。

  年前车市销量承压，2024年节后有望快速改善。首创证券分析师岳清慧指出，高层会议强调要推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，对消费品以旧换新要坚持中央财政和地方政府联动，统筹支持全链条各环节，更多惠及消费者。预计在中央和地方政府的联动支持下，汽车以旧换新有望成为撬动汽车汰换率上升和车市回暖的有力推手。

  据中汽协最新多个方面数据显示，1月新能源汽车产、销量分别为78.7万辆、72.9万辆，同比增长85.3%、78.8%；渗透率29.89%，同比增长5.15%，预计2024年电动车批售销量有望超1100万辆。

  建议关注“高景气新能源、智能化、自主整车”三条主线。国泰君安证券分析师吴晓飞表示，高景气度新能源化主线，建议关注标的双环传动、华域汽车、瑞鹄模具、模塑科技、爱柯迪、银轮股份、精锻科技、拓普集团等；智能化主线，建议关注标的伯特利、科博达、德赛西威、保隆科技、华阳集团等；乘用车整车建议关注标的比亚迪、长安汽车、江淮汽车、长城汽车等。

  从中长期角度来看，中国“双碳”目标不会改变，建立以新能源为主体的新型电力系统路径势在必行。“十四五”后半程绿电装机增长有望提速，光伏、风电等细致划分领域将受益其中。

  华泰证券分析师王玮嘉预计2023-2025年风电、光伏年均新增装机抬升至71GW、183GW。风电受益于上游大幅降价，新增装机预期较为稳定，央企一马当先的优势明显；光伏成本端下行、2023年新增装机有望超预期，央企份额显著上升。

  激烈竞争下，预计资金充沛、技术领先、管理规范等综合实力强的光伏公司有望穿越周期。另一方面，产业处于技术迭代窗口期，也将孕育新的机遇。华创证券分析师盛炜指建议投资者可关注阿特斯、晶科能源、天合光能、阳光电源、德业股份、通威股份、福莱特、福斯特等。

  风电方面，随着我国海上风电加速推进，山东、江苏、浙江、广东等海风大省已规划、核准项目的开工建设，塔架管桩环节有望直接受益，随后是海缆环节最为相关。产业链零部件企业也将受益于海风建设提速和海外市场拓展的需求提振，大型化趋势和新技术的应用打开整机和零部件企业发展空间。长城证券分析师于夕朦指出，随着需求改善，塔筒管桩产能利用率和单吨盈利同步提升，建议关注海外市场开拓顺利和订单获取能力较强的海力风电、泰胜风能、天顺风能、大金重工、天能重工；风电向深远海迈进将显著提升对行业领先海缆企业高电压等级产品的需求，重点推荐区位优势显著及有望进一步取得突破的企业，如东方电缆、起帆电缆。

  半导体设备是一国科技水平的最直接提前，其是制造半导体芯片的核心工具，直接决定了芯片的生产效率、成本和质量。半导体设备的技术进步直接推动了芯片集成度的提升，从而推动电子产品的性能不断提升。近年来，在日益复杂的外部环境下，半导体设备作为“卡脖子”的关键技术环节，其重要性不断提升。

  东莞证券分析师刘梦麟指出，受益于国产化率提升，国内半导体设备表现相对亮眼，龙头公司普遍预计2023年全年营业收入实现同比高速增长。在海外对国内采购进口半导体设备趋紧的情形下，国内头部半导体设备企业正处于高速发展阶段。展望2024，随着内资晶圆厂产能持续扩张，叠加下游需求持续复苏，国内半导体设备企业有望进一步深化国产化率，市场份额有望加速渗透，带来显著的订单增量。

  中国大陆是全球主要半导体设备市场之一。未来，随着国内晶圆产能的持续扩张，国内半导体设备行业的市场规模有望不断增长。有行业人士指出，对于国产半导体设备厂商而言，其驱动力除了行业规模的自然扩张，还包括在国内市场的国产化率提升。当前半导体设备国产化率持续提升，国产产品的份额提升，将为行业贡献可观的成长速度和空间。

  国产半导体设备厂商依托本土晶圆产能的持续扩张，以及公司自身的产品竞争力、广阔的份额增长空间和品类扩张能力，有望加速提升半导体设备的国产化率，成长速度和空间均十分显著。广发证券分析师王亮建议投资的人关注在半导体核心工艺环节强势卡位和今年有新品类拓展的北方华创、中微公司、华海清科、拓荆科技、中科飞测、盛美上海、芯源微、微导纳米、至纯科技、万业企业、华峰测控、长川科技等标的。

  近年来外部竞争越来越激烈，提升产业链供应链韧性和安全水平重要性凸显。我国把发展大型、精密、高速数字控制机床和功能部件列为国家重要的振兴目标之一，在我国制造业转变发展方式与经济转型的关键时期，工业母机行业面临较好的发展机遇。有分析人士指出，工业母机是我国强链补链重要环节，近年来我国陆续出台了一系列支持、规范数字控制机床行业发展的有关政策，旨在促进我国中高档数字控制机床生产企业整体市场竞争力的提升。

  我国高档数字控制机床领域“卡脖子”问题突出，在国家全力支持背景下，工业母机国产化有望加速。国开证券分析师崔国涛指出，在之前的中央经济工作会议上再次强调推动高水平科技自立自强并提出2024年要落实好结构性减税降费政策，重点支持科学技术创新和制造业发展，制约中国工业母机行业发展的核心痛点有望缓解。核心功能部件自主化率及可靠性的提升有利于加速工业母机产品结构升级；多项税收优惠政策的持续优化一方面有利于提升行业整体盈利水平，另一方面有利于缓解企业技术创新引致的金钱上的压力，逐步提升自主研发内生动力，进而加快中国工业母机自主可控进程。

  开源证券分析师孟鹏飞指出，我国机床产量产值世界第一，但高端国产化率不足10%，大而不强。近年来在制造升级、自主可控及政策设计的推动下，行业迎来高端突破机遇；关键在以核心零部件为代表的产业链配套环节，及以五轴联动机床、精密磨床为代表的高端产品环节。此外，我国机床下游景气度震荡磨底，有突出贡献的公司韧性彰显、强者恒强。未来顺周期复苏后，机床设备作为产线基础，有望首先迎接反弹。建议投资的人关注自主可控主线的华中数控、日发精机、奥普光电、秦川机床、昊志机电、科德数控、宇环数控、豪迈科技、拓斯达；顺周期主线的海天精工、纽威数控等。

  未来一段时间，5G升级加速车联网等新业务，智慧交通市场网联+智能化趋势明确，长期成长性强。从产业链融合角度看，5.5G技术有望明显提高多个垂直行业的效率、经营成本和安全性。5.5G即5G-Advanced，是在5G业务规模扩大，数字化、智能化不断提速的趋势下，面向2025年到2030年规划的通信技术，是对5G应用场景的增强和扩展。5.5G在下行和上行传输速率上对比5G有望提升10倍，同时保障毫秒级时延，可根据行业的发展变化，给6G的未来发展探索最新的方向。

  中国银河证券分析师赵良毕指出，5.5G的发展目前已确定进入了积极阶段，设备供应商、国内外运营商的积极参与。华为、中兴通讯、爱立信、诺基亚等设备供应商正在研发和制造5.5G设备，并计划在2024年推出商用设备。国内运营商慢慢的开始进行5.5G试验和部署。国外运营商也热情参加5.5G的试验和部署，整体看来国内凭借5G覆盖及专利等优势，处于相对领先位置中，全球竞争有望加速带来产业链的加快速度进行发展可期。

  如果确实有需求实现5.5G“下行万兆、上行千兆”等新网络体验场景，有望新增频段、带动基站/终端设备及上游芯片、天线、滤波器、PA、PCB、光模块等环节的用量和价值量。若大规模建设，上述相关产业环节均有望较好受益。华泰证券分析师王兴建议可关注产业链上的多个细致划分领域，其中有电信运营商的中国移动、中国电信、中国联通；ICT设备商的中兴通讯、信科移动等；天线领域的盛路通信、通宇通讯、硕贝德、金信诺等；射频器件领域的灿勤科技、国博电子、大富科技、武汉凡谷等；PCB领域的生益科技、深南电路、沪电股份、本川智能等；光模块领域的中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技、光迅科技、源杰科技、仕佳光子等；物联网模组领域的广和通、移远通信、美格智能等。

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